Вчера Microsoft сообщила о финансовых результатах за четвертый квартал. Вы можете прочитать резюме WPCentral чисел здесь. В целом финансовые показатели были приличными, и Уолл-стрит, похоже, все еще ценит работу, которую проделывает генеральный директор Microsoft Сатья Наделла , чтобы реструктурировать компанию для успешного будущего в облачных и мобильных вычислениях.
Я часто говорил о Microsoft как о поворотной истории, и прежде чем углубиться в свои мысли о квартале (и о компании), позвольте мне объяснить это немного. Microsoft претерпевает значительные изменения. Они переходят от компании, ориентированной на настольные системы и программное обеспечение, к компании, занимающейся мобильными и облачными вычислениями, которая в основном обслуживает корпоративных клиентов с помощью решений для повышения производительности. Некоторым людям не нравится использование слова «поворот» для описания происходящего, но, тем не менее, я думаю, что оно уместно. Обычно предпринимается попытка перелома, когда становится ясно, что бизнес терпит неудачу. Microsoft была очень успешной и не терпит неудачу. Однако также очевидно, что если бы они оставались на старом пути гораздо дольше, они потерпели бы неудачу. Так что, предпочитаете ли вы называть это «массовым изменением направления» (или чем-то еще) вместо «поворота», будьте моим гостем. Я не собираюсь спорить о лейбле.
Выручка Microsoft за квартал составила 23,4 млрд долларов. Из-за интеграции Nokia около двух месяцев доходов Nokia сосредоточены здесь, или 2 миллиарда долларов. Если учесть это, Microsoft по-прежнему демонстрирует рост выручки за год на 10%, что довольно сильно.
Прибыль на акцию (EPS) составляла 0,55 доллара, но бизнес Nokia за квартал понизил их на 0,08 доллара, а это означает, что базовая прибыль Microsoft составляла 0,63 доллара на акцию. Аналитики ожидали $ 0,60, и, будучи долгое время аналитиком, я полагаю, что большинство аналитиков не включили в эти цифры предполагаемые убытки от Nokia, поэтому я думаю, что мы можем с полным основанием сказать, что Microsoft показала более высокие, чем ожидалось, доходы.
В соответствии с основным сдвигом от настольных компьютеров к облачным / мобильным технологиям Microsoft очень хотела разделить 147% -ный рост в годовом исчислении, который они показали в «коммерческом облаке», в основном это Azure и Office 365. Они сказали, что доход сейчас составляет прогнозная ставка более 4,4 млрд долл., что означает, что квартальная выручка составила около 1,1 млрд долл., или почти 5% выручки всей компании. Учитывая темпы роста и размер этой доходной базы на сегодняшний день, я думаю, что она обещает Microsoft многообещающие в ближайшие годы. Мы вступаем в мир программного обеспечения как услуги (SaaS), и я думаю, что клиенты все больше соглашаются с идеей, что они будут платить постоянный доход за программное обеспечение для повышения производительности, такое как Office 365. В конечном счете, этот SaaS работает лучше для Microsoft, и хотя клиенты тратят больше денег, им не нужно беспокоиться об установке или обслуживании программного обеспечения.
Подразделение «Сервер и облако», в котором размещены вышеупомянутые «коммерческие облачные» ресурсы, принесло в общей сложности 13,5 млрд. Долл. США, или 58% от общего объема продаж Microsoft. Это на 11% в годовом исчислении.
Если посмотреть на телефонный бизнес, то за квартал было продано 5,8 млн. Телефонов Lumia, но помните, что это лишь часть квартала, принадлежащего Microsoft. Мы можем оценить, что в годовом исчислении рост Lumia был, вероятно, ближе к 20%, а не к снижению, о котором свидетельствуют нескорректированные цифры. Microsoft была совершенно уверена, что рост Lumia происходит с телефонов серии Lumia 52x / 62x, и я рад видеть, что они наконец-то (успешно) освоили нижнюю часть рынка. Здесь есть много объема, и Microsoft делает устойчивый прогресс. Тем не менее, когда во всей операционной системе продается менее 10 миллионов смартфонов в квартал, это не позволяет добиться прогресса, необходимого для того, чтобы приблизиться к сокращению разрыва между двумя лучшими игроками (Apple и Google) и № 3 (Microsoft).
30 миллионов телефонов, выпущенных не Lumia, проданных в этом квартале, также напоминают нам, почему приобретенное подразделение Nokia берет на себя основную часть объявленных недавно сокращений рабочих мест . Да, это прискорбно, но также очень ясно (при ведении бизнеса), что обычным телефонам нет места внутри Microsoft . Напомним, что когда Microsoft сокращает 18 000 рабочих мест в следующие несколько кварталов, около 5500 (меньшинство от общего числа) являются основными людьми Microsoft. Также имейте в виду, что в любой данный год Microsoft, вероятно, видит, что около 8000 человек уходят в отставку, поэтому они должны быть в состоянии выполнить большую часть сокращений, не относящихся к Nokia, с помощью обычного истощения.
Учитывая все это, мне кажется, что Microsoft находится на довольно твердой почве. Они делают разумный выбор, объединяя команды, чтобы избежать дублирования (OneDrive против OnDrive для бизнеса, Skype против Lync, Exchange против Outlook). Они ожидают, что операционные расходы сократятся в 2015 году, несмотря на рост выручки. Они являются явным лидером в области офисного программного обеспечения для повышения производительности и успешно используют эту позицию для монетизации роста других мобильных платформ, что означает, что им не нужно выигрывать войну мобильных ОС.
В финансовом отношении акции торгуются на уровне около 45 долларов, и аналитики полагают, что в следующем году они сообщат о 3,15 доллара в EPS. Это ставит акции по форвардной цене к прибыли, кратной 14, что также соответствует Apple. Это не дорогая акция, и при этом она не кажется мне особенно рискованной.
Для тех из вас, кто тратит время на изучение технических акций, что вы думаете? Оставляя в стороне ваши личные взгляды на продукты, какой запас вы бы предпочли иметь при мультипликаторе 14 P / E? Microsoft или Apple? У Microsoft уже есть корпоративное проникновение, за которым следует Apple. Тем не менее, у Apple есть такая доля на рынке мобильных устройств, которую Microsoft хотела бы.